[資訊][基金]荷銀投顧：新興市場債券基金看俏

荷銀投顧：新興市場債券基金看俏

　八月初美國宣佈暫停升息，儘管會後聲明仍指出通膨隱憂未除，但 檢視陸續公佈的經濟數據，金融市場的表現很明顯的開始反映美國升 息見頂的狀況，其中債市資產早已在六月底美聯準會如預期般升息一 碼之後，獲得投資人的青睞，此舉由目前許多投信開始募集全球債券 組合基金的盛況，即可略窺端倪。

　　荷銀投顧認為，升息見頂的確對債市資產是項利多，但由於債券基 金種類眾多，加上投資區域各異，是否美國暫停升息之後，所有類別 的債券資產皆雨露均沾，投資人恐怕要睜大眼睛檢視。

　　荷銀根據統計，歷史上三大升息波段，利率見頂後一年，就各種債 券基金的表現來看，以美國債券基金以 及新興市場債券基金表現最為亮麗，而美國與歐洲高收益債券基金則 分別在第一波與第三波升息見頂後一年出現負報酬。

　　此外，由於全球高收益債券基金的投資組合中，多為美國高收益債 與新興債市的搭配，在新興債市表現強勁下，全球高收益債券基金錶 現因而得以處於中等格局，尤其以一九九五年第二波升息見頂後最為 明顯。

　　荷銀投顧表示，在升息見頂後，Fed通常會維持利率於高檔並觀察 一段時間，在確定各項通膨參考數據降溫後視情況轉而降息。

　　不過，此時經濟通常已見降溫，但利率仍維持高檔，不少企業在經 濟趨緩、消費者信心指數下滑，但利率卻仍未下滑的情況下，債券違 約的機率因而攀升，這也是歷年來美國升息見頂之後，高收益債券利 差必然擴大且違約率提高的原因。

　　一九八八年二月美國連續升息一年，將利率提升至九‧七五％，當 時高收益債券利差擴大二六三的基本點，違約率由四‧三％走高至七 ‧三七％。

　　一九九四年二月美國亦連續升息一年，利率攀升至六％的水準，不 過這時由於經濟並未大幅衰退，並緊接著科技股的多頭格局，高收益 債利差僅擴大四九個基本點，違約率則由一‧二％的低檔揚升至三％ 。

　　然而，一九九九年八月開始的升息波段，儘管利率僅提高一‧五％ 的水準，不過，由於聯準會維持利率高檔的時間過長，加上科技股泡 沫化的效應，高收益債市除了利差擴大一二八個基本點外，違約率則 由二‧七％飆升至八‧一％。此舉對於高收益債券基金的表現將產生 不小的壓力。