[轉貼][基金]第三次石油危機烽煙再起?
小明自去年開始，就深刻感受到物價上漲的壓力。例如125cc的機車要加滿油，已經從100元有找，變成還要再多加幾枚10元硬幣。聽說除了油錢變貴了之外，電費、交通費等也將調漲。甚至連每天的早餐麵包，店家也說要反應成本，也貴上幾塊。
這些日常生活的小錢，貴一點就算了，準備結婚買房子的小明，更赫然發現，房地產的價格也漲了好幾成！似乎什麼都漲，只有薪水紋風不動。當然，並非真的什麼東西都漲，只是人們對漲價的東西感受特別深刻罷了。
其實像3C等電子產品，功能愈來愈強，價格卻愈來愈實惠。譬如以往動輒5~6萬元的筆記型電腦，現在3～4萬元就能買到功能更強的機種。其他如遊戲機、手機、數位相機及LCD顯示器，每一年的降幅也都相當可觀。換句話說，即使老闆沒幫你加薪，你能買到的3C產品卻愈來愈多或愈來愈好，這正是通貨緊縮的徵兆。
通膨與通縮，皆與中國、印度習習相關
投資理財規畫能否成功，首重辨明趨勢所在，瞭解這波通膨與通縮的成因，才不致人云亦云，被眩目的理財商品廣告牽著鼻子走。
雖然在地理位置上，世界各國各居東西，在政治勢力上，也可能壁壘分明，但在經濟實質上，卻彼此間牽一髮動全身，環環相扣。而這一波既通膨又通縮的遠因，追根究柢其實與中國、印度超過10億以上的人口大國甦醒脫不了干係。
德盛安聯投顧顧問呂忠達表示，2001年之後全球面臨通縮問題，主因就是中國及印度都成為全球IT產業的製造基地，超過23億的低廉勞動力投入生產後，電子產品供過於求的情況勢所難免，於是乎不僅造成IT產業價格不斷降低的通縮現象，連帶使亞洲四小龍等新興國家失業率攀升。
但在另一方面，動輒將近10％的超高經濟成長率，也使中國及印度對水、油、電、基本金屬及糧食等物資需求孔急，使得全球原物料價格近兩年來，一路狂飆猛漲。換言之，中國、印度大量製造的電子產業，就會持續面臨通縮問題，而中國、印度大量進口的能源、金屬與食物等物資，就會出現通膨的景況，這也正是為何巴西、俄羅斯、澳洲、紐西蘭、加拿大及南非等原物料重要出口國，近年來備受國際熱錢青睞的主因。
國際戰略觀察，油價長期易漲難跌
根據人數近300名、掌握資金近7000億美元的美林全球基金經理人4月份調查報告顯示，未來一年油價及金屬價格有回檔之虞，但預估回檔幅度僅1％。而上述通膨物資之中，就屬石油經濟價值最高，影響也最深遠。
呂忠達強調，石油的稀少性是無庸置疑的，而美國為了鞏固其百年霸權，掌握油源是絕對關鍵，使油價長期易漲難跌。他從國際戰略及地緣政治來分析，從以下幾點即可看出美國對石油掌控的決心：
1.美國在伊拉克的16萬駐軍，迄今仍無撤走跡象，隨時可前進伊朗這另一重要石油產國。
2.中亞的哈薩克、喬治亞、吉爾吉斯及烏克蘭等國，近期政治變局，美國介入運作痕跡斑斑，其中哈薩克被預估為油源蘊藏量最大的國家。
3.美國國家戰備儲油多達161天，高達7億桶，盟友的日本，戰備儲油也多達158天，反觀，中國大陸僅7～21天，所以不管油價多高，基本上只能照單全收。
此外，美國境內的西德州原油是禁止出口的，由以上可知，美國致力於掌控石油的供給端。而控制住石油供給，就等於掐住中國的咽喉。所以美國主導油價高漲，逼使中國買下高價的石油，以嚇阻其經濟發展的策略顯而易見。因此油價長期而言，仍是上漲空間及機率高於下跌。
統計數據會說話，短中期上漲阻力增大
雖然油價及原物料長多趨勢仍方興未艾，但相信數字會說話的創擎金融工程中心總工程師鄭振和，則特別提醒投資人長期觀點，不要與短中期的操作混淆。從圖一可看出，原本品質較佳的西德州原油近月期貨價格，20年來平均每桶高於布蘭特原油近月期貨價格1.55美元。
資料日期:1988/06/23-2005/05/20 日資料
前面已提及西德州是禁止出口，所以亞洲需求是反應在布蘭特的原油市場格，可是在原油價格一路攀升下，西德州VS布蘭特的正價差現象卻於今年4～5月轉為負數，顯現美國本土原油需求的強度，在累積長達半年的戰備儲油後，已有所減弱，短中期不排除有歇息的可能。
另一個可一葉知秋的現象是，西德州原油期貨近月價格，也一改以往比遠期價格略高的慣性，出現近月低於一年原油期貨合約的罕見現象。（見圖二）鄭振和分析認為，這種慣性打破，長短期不同調的情況，說明長期原油仍被看好，但短期上漲阻力顯然較大。
資料日期:1988/06/23-2005/05/20 日資料
鄭振和的這項觀點，從美國能源資訊機構（EIA）公佈的全球石油存貨創5年來新高得到印證。因此，即使現在不少國外券商產業分析師，預測原油價格未來將會看到80甚至100美元以上，這種高價位或許在未來10年有機會實現，但切記價格上漲並非直線上揚，即使長期看漲，也不能排除近期內會出現1～2年的下跌回檔的可能性，尤其是前面所提及的異常徵兆屢屢出現。
短中線保守操作，謹記現金為王
就通膨問題而言，由於扣掉能源及食品之後的核心消費物價指數並不高，說明美國的通膨問題其實並不嚴重。從另一個角度思考，也說明現階段景氣並未過熱，經濟成長率也將不如去年。
呂忠達與鄭振和都認為，1970年代石油危機造成的停滯性通膨情況不致重演，畢竟人是有學習曲線的，替代性能源以及節省能源的Hybrid汽車（通常是汽油加上LPG液態天然氣的雙燃料車），都正如火如荼發展，石油高價化的威脅，不如大家想的那麼嚴重。反倒是電子業長期通縮的現象，隱含著經濟成長不振的隱憂。
因此，呂忠達雖然認為石油價格在50美元左右高檔盤整後仍有再起機會，連帶使原物料出口及進口大國的金磚四國BRICs（巴西、俄羅斯、印度及中國）有行情可期。但因為相對位置較高，只能期待賺取合理報酬，所以建議定期定額或波段操作。
較為保守的鄭振和，則認為未來一兩年股市、債市獲利難度高，空間亦有限，所以建議投資人不妨秉持「Cash is King（現金為王）」的策略，靜待石油價格回檔至基本面合理價位約40～44美元位置，再考慮佈局石油期貨、基金或原物料相關商品也不遲。
