天草薰

針對下半年國內投資與景氣調查結果顯示，有七成法人看好下半年台股，而最被看好的類股是資產、營建及手機零組件族群。

上半年台股受到國際股市重挫、國內政局紛擾等利空因素夾擊，原本樂觀的市場氣氛也轉向保守悲觀，究竟下半年國內股市會如何發展，上半年高點七四七六點能否突破？長線萬點行情能否期待？而近期交雜的不利因素，對台股的殺傷力道有多強？台股能簡磑~續探底的命運嗎？

對景氣保守，對台股樂觀

值此人心紛亂時點，本刊特別製作一份下半年台股及景氣的問卷調查，由二十家國內機構法人看下半年的台股、景氣、油價、匯率、利率以及挑選看好的類股，提供投資人台股投資的參考方向。調查結果顯示，看好下半年國內景氣的法人只有三成，持平的六五％；看不好的有五％，有趣的是，雖然大家普遍對下半年景氣看法保守，卻有七成的法人看好下半年的股市，三成認為持平，國內法人對台股後勢比對景氣發展樂觀釵h。

對下半年景氣看法部分，有多數法人認為高油價、美國升息、通膨等因素未解，將不利景氣擴張；而國內政局紛擾則是大家對下半年景氣無法樂觀的第二大因素；不過，也有部分法人對第四季電子股產業旺季抱著期待，認為下半年景氣「沒那麼差」。

在台股方面，多數法人認為下半年兩岸關係將會和緩、三通可期，而台灣利率低、資金充沛的環境，以及本益比、股價淨值比偏低的結構，則是看好下半年台股的法人所持的主要理由。
五月台股氣勢如虹，在資產、營建股帶動下攻上七四七六點，當時不少國內外法人開始預測台股長線將攻上萬點，不過，經過六月反轉，市場看法則轉趨保守。

在高低點預測方面，有高達八成的法人認為股市今年高點在七千二百點到八千點，只有二成法人認為有突破八千點的可能，至於萬點則無人預測，顯示六月初國際股市突然反轉，對大家的信心有很大的影響。至於今年是否「高點已過」，也就是下半年突破今年七四七六高點的機會如何，認為高點已過和未過者各半。
至於低點，則有高達九四％認為低點在六千點到六千五百點，只有六％法人認為低點在五千九百點到五千五百點；從大家對下半年股市高低點的預測，發現多數法人認為六千五百點以下的台股是相對低點，值得留意；而美林證券董事總經理程淑芬則認為下半年台股將維持在六千三百點到七千五百點的盤局。

下半年：六千五百點到七千五百點的盤局

元京證總經理張立秋也認為下半年台股「沒有悲觀的理由」，因為儘管外在環境不是太好，但是，台灣民間企業的競爭力仍強，第三季以後台股有撥雲見日的可能。至於頗看好資產股的禮正投顧總經理毛仁傑則認為，政爭終將過去，遭政治因素砍殺的資產股投資價值浮現，市場對二○○八年效應的預期仍在，資產股還有一波行情可期。

康和證券自營部副總廖繼弘認為，六千五百點的台股本益比只有十一、十二倍，加上股價淨值比低，實在沒有再跌的理由，但前波六千七百點未守住，是讓市場變悲觀的因素，現在就等下半年手機等電子產業的榮景來帶動台股進行下一波攻勢。

在類股方面，資產營建類和手機兩大產業並列為法人最看好的產業，資產營建股方面，法人認為台灣資產價值被低估，通膨壓力使資產保值的價值提高，加上○八效應預期兩岸關係改善，是資產營建受到青睞的原因；手機類股方面，受到高階手機換機熱賣，新興市場對低價手機的需求仍強，手機零組件產業將是下半年的明星產業。

其次看好的產業是面板、金融及ＬＥＤ。今年跌幅頗重的面板族群，在面板價格向下調整，有利刺激新需求，預期年底出貨轉佳，部分法人看好；至於股價跌到長期底部的金融股，最近在卡債壓力近尾聲，獲利成長下，成為法人中長期佈局的標的；ＬＥＤ則是應用層面大幅擴增，產業雖不大，但為法人關注。另外，半導體封測、中概股等具有題材的類股也是法人認為長線可留意的族群。

油價漲、台幣升、利率走高

而帶起全球通膨隱憂的油價，則有五七％法人認為會繼續上漲，四二％認為不會上漲及盤整；認為油價會上漲的理由包括旺季來臨、新興市場基礎建設需求，以及恐怖主義、颶風將影響供給。而認為油價已經漲多者的理由是，油價合理價位在每桶六十五美元，已達高點，加上升息造成全球資金趨緊，炒作油價的動力減少，美中經濟降溫，需求面欠缺炒作題材，油價續漲力道不足。

在新台幣對美元匯率方面，有七一％法人認為下半年新台幣有升值壓力，原因是人民幣升值、美元基本面不佳貶值壓力大，帶動台幣升值。認為會升值的法人進一步預測下半年的新台幣將達一美元兌新台幣三一‧五元到三十二元之間；認為新台幣沒有升值空間的佔二八％，主要理由是美國聯準會將持續升息，而台美的利差將擴大，下半年景氣趨緩，新台幣走升不易。

在新台幣利率方面，高達八七％法人認為央行會繼續調高利率，理由是美國聯準會繼續調高利率，加上油、水、電價都將調高，國內通膨壓力不小；不過，法人也認為，由於國內景氣並未過熱，央行不會將利率拉得很高，因此，升息幅度會比美國低，以重貼現率而言，合理水準大約在二‧五到三％左右；另外，認為央行不會調高利率的則只佔一三％，主要是台灣經濟力道不足，即使短期利率調高，長期利率上揚空間有限，因此第二季以後升息機率較低。

綜合本次調查結果，法人普遍認為六千五百點以下的台股值得投資人留意，也就是指數繼續向下走，被錯殺的好股票會愈來愈多，買股票的原則只有一個「低進高出」，而任何危機出現都是低進的好時機，也唯有此時才有便宜的股票可撿。