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《新聞分析》少了地利人和 吃敗戰難免

　由於重點持股的差異，導致QFII基金負於大陸的股票型基金。乍聽 之下頗讓人意外，怎麼，在全球戰無不勝、作戰經驗豐富的QFII，竟 會輸給大陸基金？ 　其實，除了雙方持股差異導致戰果不同之外，QFII畢竟不是「在地 人」，在地利與人和上難免吃虧。

　　由於去年全球能源與原物料狂漲，導致相關類股在市場上出盡風頭 ，外資機構也賺得飽飽的，因此挾著這股威勢，再賭上看好大陸積極 發展基礎建設及工業，亟需大量原物料，QFII因而重金押寶大陸原物 料及能源類股。

　　這個想法不能說錯，但QFII顯然低估了大陸內需消費市場的爆炸潛 力，尤其在「十一五」規劃中大陸官方已表明要大力扶持內需市場， 當擅抓政策的大陸經理人已敏銳的察覺到市場風向的轉變時，一些Q FII的研究報告竟仍對大陸國內基金聯合持股超過五成以上的消費類 股票不看好。

　　以基金表現來看，年初時QFII和大陸基金並無太大差異，但三、四 月份以後，國際能源與原物料有較大波動，連帶影響大陸相關類股的 表現，但此時大陸基金重點持有的消費型股票卻強勢上衝，加上「五 一」黃金週效應加持，從而底定雙方勝負。

　　不過，由於大陸並非是一個完全市場化的環境，在降低風險的考量 下，QFII投資的不少是權值大的工業類股，「先求站穩再衝刺」的心 態明顯。因此下半年雙方交手，勝負如何，還很難說。