戰後嬰兒潮世代邁入退休門檻 人口老化恐拖累美未來20年競爭力

【鉅亨網鄭杰 綜合報導】

二戰之後，女性和戰後嬰兒潮世代大量進入美國勞動市場，成為美國 1975-1983 年代經濟大力擴張的一大主力；然而現在隨著女性勞動比例降低，以及人口老化問題浮現，低成長，甚至可說是萎縮的勞動力將拖累美國未來 20 年經濟競爭力。

《BusinessWeek》報導，投資機構 Wells Caoital Management 首席投資長 James Paulsen 認為，人口結構改變或許是美國這兩年來經濟復甦放緩的最大且最被忽視的原因，因為勞動力和資本成長率是決定經濟擴張最重要的決定性因素。

專家認為，退休人口越來越多意味著家庭組成 (household formation) 減緩、消費支出減少，以及由於退休降低消費購買力，未來也將造成股價承壓。

根據 Moody’s Capital Markets Group 首席經濟學家 John Lonski 表示，美國的家計購買力自 1972 年起 (戰後嬰兒潮世代最年長者始滿 26 歲) 每年約以 3.2% 的幅度成長，1966 年 (戰後嬰兒潮世代滿 50 歲) 起則降至 2.8%，而根據 Lonski 預測，未來購買力成長幅度還將持續下滑，一如美國勞動人口成長率下滑。

經濟成長力受挫 股價承壓

巴克萊資本經濟學家 Dean Maki 說：「疲軟的勞動力的確拖累了美國經濟的反彈力道」，他認為美國人看待經濟成長的方式應該要有所改變，不能再套用過去人口結構年輕時的看法。

勞動力新血流失已經開始明顯降低美國長期經濟成長力，曾經也在 Fed 任職的 Maki 估計美國長期 GDP 將降至 2.25%，低於 Fed 現在估計的 2.5-2.8% 區間，也低於 1980-2000 年的 3.2%。

各大汽機車公司、天然食品零售商可能都會在此趨勢下受創，因為多數的退休人口都會縮減大型物品和非必要物品支出。因為退休人口收入來源降減少，消費力道減弱，因此消費者支出也將變得疲軟。

人口老化也可能對未來 20 年美股股價形成壓力，因為戰後嬰兒潮人口將賣股票求現。Sanders Financial Management 的總裁 Emily Sanders 指出，這是一種心態的改變，人們會從追求財富成長變為守成。根據統計 65 歲的人資產配置中約有 50% 為股票，80 歲時則會只剩下 30%。

人口老化 勞動力衰退

根據美國官方統計，2030 年前美國將會有 7200 萬 65 歲以上人口，比例約占 19.3%，相較於 2010 年則只有 4000 萬人，相當比例的 13%。除此之外，年輕人口數也將下滑，2030 年前美國將會有 3400 萬 18-24 歲人口，占比約 9.1%，也低於 2010 年的 9.9%，25-44 歲的中壯年人口數、比例也將下滑。(接下頁)

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美國未來將要面臨嚴重人口老化問題，因為大批人口要退出勞動行列，退休去。儘管目前 401k 等退休帳戶蒙受損失的問題，但也只會稍稍暫緩退休的時點而已。

或許暫時的解決方案是延後退休年齡，不過這終究只是治標不治本的方案。戰後嬰兒潮世代出生於 1946-1964 年，為 1960 年代帶來 940 萬 16-24 歲的勞動生產力，1970 年代則有 730 萬。同時勞動人口中的女性比例也大幅成長。

但今年起，戰後嬰兒潮世代開始跨入 65 歲的退休門檻，未來 18 年美國每天還會約有 1 萬人加入，未來女性勞動人口也將微幅下滑。

以上數據皆代表未來 40 年，美國勞動人口將只會以 0.6% 的比例成長，與過去相比大減。2008 年以來，由於經濟衰退之故，美國勞動人口成長已經降至 1.1%。

過去輝煌不復見

經濟學者悲觀的認為，在勞動力成長僅為 1% 左右，就業機會也相對和緩增加的情況下，美國未來的經濟復甦可能皆僅與當前的經濟復甦相同，難見激情成長。

過去 1981 年、1973 年美國經濟面臨嚴重衰退之後，反彈力道皆強勁，經濟成長率甚至可以高達 6.3%，且反彈期間長達 16 個月。

布魯金斯研究所研究員 Gary Burtless 同意人口成長減緩會影響經濟成長產出。但是，他認為人口結構問題尚不足以完全解釋美國目前勞動力衰退的現象，目前美國勞動人口減少主要還是反映了失業人口無力找到新工作。

美國 8 月非農就業人口上升 7.5 萬人，失業率維持在 9.1%。根據 7 月統計，美國長期失業人口 (失業時間高於 27 周者) 約有 620 萬人，約占總失業人數的 44.4%。

受惠產業

不過，有些產業或許可以受惠於人口老化。例如健康醫療保健、生產增加產出的科技設備公司等。(接下頁)

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全美最大的連鎖藥店 Walgreen Co 和最大處方藥供應商 CVS Caremark 皆表示，人口老化的確有助他們的銷售成長。CVS 的執行長說：「人們 65 歲後平均還有 18.6 年壽命，而此時他們的處方藥用量將是年輕人的 3 倍之多」。

退休的擔憂

大約有 7 成 50-64 歲美國人擔心退休後錢不夠用，根據調查，人們需要先前工作收入水準的 70-80% 才能無憂的享受退休生活。

而在經濟復甦減緩、勞動人口老化下，他們的擔憂可能加劇。美國政府的醫療保險計畫 (Medicare) 和社會保障信託基金 (Social Security trust) 很可能會比預期還早用罄。

根據今年 5 月份兩項調查報告，Medicare 很有可能 2024 年起就開始沒有足夠資金全額支付福利，此項預估比起去年調查的還要早 5 年，Social Security 也將從 2036 年開始短缺。

如何面對退休，現在不僅是個人的擔憂和規劃，人口老化更成為整個國家需要面對的問題。